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紫光股份(000938)首次覆盖报告:IT全产业链布局 受益云计算、5G和网络安全的发展

发布时间:2019-10-22    研究机构:平安证券

控股新华三,构建IT 全产业链布局:2016 年5 月,公司完成新华三51%股权的收购,构建了覆盖“云-网-端”的IT 全产业链服务能力,成为A 股上市公司中少数几家能够同时提供完善的IT 基础设施产品(计算、存储、网络)服务和丰富的行业应用解决方案服务的企业之一。新华三是国内领先的IT 基础设施提供商,多项产品(服务器、路由器、交换机、WLAN、软件定义存储SDS、超融合等)国内市场份额名列前茅。新华三在IT 基础架构产品服务领域的强大实力,与公司多年来在IT 行业应用解决方案服务领域的深厚积淀相结合,将为公司实现“云服务”战略提供强力支撑,为公司在IT 产业的未来发展打开广阔的空间。

我国云计算行业发展势头强劲,利好公司云IT 基础设施业务成长:云计算的发展已经成为全球趋势,并已对全球IT 基础设施市场的发展趋势产生重大影响。根据IDC 的预测,自2019 年开始,全球云IT 基础设施产品支出将持续高于传统IT 基础设施产品支出。当前,我国云计算行业蓬勃发展,为我国云基础设施产品市场的增长提供了长期支撑。作为国内乃至全球领先的云IT 基础设施提供商,公司必将在多个产品线深度受益。我们认为,云计算将是公司业绩增长的持续推动力。

5G 时代到来,公司凭借SDN/NFV 技术助力运营商网络重构:2019 年6月,工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放了5G商用牌照,标志着我国5G 时代的正式到来。5G 网络架构将基于SDN/NFV技术实现。公司SDN/NFV 技术业内领先,SDN 产品国内市占率2018 年排名第一。自2014 年起,公司连续中标运营商SDN/NFV 采购项目,受到运营商的广泛认可。另外,公司不仅能提供SDN/NFV 技术解决方案,公司还有极具竞争力的服务器、路由器、交换机等硬件产品。公司未来有望以SDN/NFV 技术为运营商市场的突破口,带动公司服务器等硬件产品在运营商市场的销售,把握5G 发展的浪潮,在运营商市场获取更大的市场份额。

等保2.0 带来行业发展机遇,公司网络安全业务未来有望加速增长:2019 年5 月,等保2.0 相关标准正式发布,并将于2019 年12 月1 日开始实施。等保2.0 的推出会拉动整个网络安全市场的需求,在新兴安全领域的作用更为明显。等保2.0 政策强调了要将监管范围扩大到云计算、工控系统等新兴业态,未来发展空间广阔。公司作为我国网络安全行业第一梯队企业,结合等保2.0 提出了“云网安一体化”云等保解决方案,积极把握等保2.0 为云安全等新兴安全领域带来的发展机遇。我们看好公司网络安全业务把握行业机遇迅速发展的能力,公司网络安全业务未来有望加速增长,网络安全业务将成为公司业绩新的增长点。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.99 元、1.24 元、1.62 元,对应10 月21 日收盘价的PE 分别约为30.6、24.4、18.6 倍。公司是A 股上市公司中少数几家能够同时提供完善的IT 基础设施产品服务和丰富的行业应用解决方案服务的企业之一。2016 年5 月,公司完成新华三51%股权的收购,构建了覆盖“云-网-端”的IT 全产业链布局。当前,我国云计算行业蓬勃发展,5G 的时代正在到来,网络安全已上升为我国国家战略。立足公司在IT 服务领域的业务格局,我们认为,云计算的蓬勃发展将推动公司云IT 基础设施业务的成长,5G 时代的到来将为公司在运营商市场的拓展带来机遇,网络安全将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:(1)云IT 基础设施业务发展不达预期:当前,我国云计算行业蓬勃发展,为我国云IT基础设施市场的增长提供了长期支撑,利好公司云IT 基础设施业务的成长。如果未来我国云计算行业的发展低于预期,则公司的云IT 基础设施业务的发展存在不达预期的风险。(2)5G 业务拓展进度不达预期:随着5G 时代的到来,中国移动、中国联通、中国电信均发布了网络重构的规划,公司有望凭借在SDN/NFV 领域的技术领先优势,在运营商市场获取更大的市场份额。但如果未来运营商在5G 建设方面的进度低于预期,或者公司不能持续保持SDN/NFV 的技术领先,则公司的5G业务拓展进度将存在不达预期的风险。(3)网络安全业务发展不达预期:网络安全已上升为我国国家战略,等保2.0 时代的到来,将为我国网络安全行业带来更大的市场空间,我国网络安全行业未来发展前景广阔,但同时行业竞争也更加激烈。如果公司未来在网络安全技术和产品方面不能持续保持领先,则公司的网络安全业务将存在发展不达预期的风险。

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