紫光股份(000938.CN)

紫光股份(000938):运营商市场“突飞猛进“

时间:20-06-01 00:00    来源:长江证券

事件描述

近期,中国移动先后公布2020 年PC 服务器集中采购项目和2019-2020 年高端路由器和交换机采购项目的10T 档路由器中标结果,新华三均实现较大份额中标。

事件评论

ICT 设备全面开花,运营商市场“突飞猛进”:2020 年中国移动PC 服务器集采量约13.83 万台(半年期),2018 年约8.07 万台,全年同比预计大幅增长,公司以中移系统集成有限公司为代理,中标金额约18.65亿元,位列中兴、华为之后的第三位,相较2019 年中标的2.67 亿元,大幅增长,显示公司在运营商IT 设备市场地位的加速提升;2019-2020年最高技术含量的高端路由器10T 档招标中,公司获得70%的第一市场份额,此前公布的高端路由器2T 档招标,公司获得30%的第二市场份额,充分凸显了公司在运营商高端路由器市场的领先地位,公司高端路由器还通过了中国电信和中国联通的集采测试,运营商网络设备市场呈现全面突破态势;公司IC 设备全面开花,打开成长空间。

数据中心和行业用户市场迎中期成长机遇,公司受益确定性强:包括光模块及光电芯片、交换芯片等在内的交换机上游解决方案多样化有望助力400G 交换机加速部署,WIFI6 标准落地加速产业链成熟,交换路由的数据中心和行业客户市场迎来中期成长机遇,公司数据中心和企业交换机、企业WLAN 产品引领国内市场,有望充分享受高增长机遇。

盈利预测与投资建议:近期公司大份额中标中国移动PC 服务器和高端路由器10T 档集采,显示运营商市场拓展的“突飞猛进”,打开未来成长空间;作为国内稀缺的IT/云计算端到端解决方案商,迎5G、400G和WIFI6 中期驱动力,公司数据中心交换机、企业级WLAN 和新突破的运营商高端路由器等网络设备充分受益,全球云服务资本开支迎扩张期,公司服务器、存储和安全产品迎增速提升机遇;公司拟引入战略投资者,加速公司股权改革和新业务拓展,同时拟定增募资,加速布局云计算和5G 网络芯片等核心技术,夯实未来高增长基础;预计公司2020-2022 年净利润21.78、27.85、33.33 亿元,分别同比增长18%、28%和20%,对应2020-2022 年PE 36、28、23 倍,维持“买入评级”。

风险提示: 1. 新基建政策进度不及预期;

2. 海外市场拓展进度放缓。