紫光股份(000938.CN)

紫光股份(000938):业绩快速修复 云计算龙头扬帆起航

时间:20-06-22 00:00    来源:长江证券

事件描述

近期,公司发布2020 年中报业绩预告,2020 年1-6 月,公司实现营收229-251 亿元,同比增长0%-10%;归母净利润8.46-9.15 亿元,同比增长0%-8%;扣非归母净利润7.17-7.76 亿元,同比增长20%-30%。

事件评论

二季度经营恢复超预期,业绩有望进入增速提升通道:2020 年二季度以来,疫情冲击逐渐消退,公司各产品线运营和销售快速恢复,在各行业应用和云计算等方面的多个重点项目陆续交付,实现归母净利润同比增长约25%-40%,超市场预期;新基建政策驱动下,一方面,国内阿里巴巴、腾讯等厂商持续加码云计算投入,公司交换机和服务器等ICT 设备需求有望恢复高增长,另一方面,5G 建设加速,运营商ICT 设备需求高景气,我们预计公司业绩有望进入增速提升通道。

数据中心和行业用户市场迎中期成长机遇,公司受益确定性强:包括光模块及光电芯片、交换芯片等在内的交换机上游解决方案多样化有望助力400G 交换机加速部署,WIFI6 标准落地加速产业链成熟,交换路由的数据中心和行业客户市场迎来中期成长机遇,公司数据中心和企业交换机、企业WLAN 产品引领国内市场,有望充分享受高增长机遇。

运营商市场“突飞猛进”,打开未来成长空间:近期,公司大份额中标中国移动PC服务器,运营商IT 设备竞争力强劲,公司还大份额中标中国移动2T/10T 档高端路由器,顺利通过电信和联通10T 档骨干路由器集采测试;近期,公司自研高端路由器芯片顺利完成生产与封装测试,有望于明年上半年商用,充分凸显了公司在运营商高端路由器市场的领先地位,运营商网络设备市场呈现全面突破态势,打开未来成长空间。

盈利预测与投资建议:2020Q2,伴随疫情影响逐渐消退,公司各产品线快速恢复,多个重点项目陆续交付,驱动业绩同比高增长;400G 规模部署加速,WIFI6 标准落地,数据中心和行业用户市场迎中期成长机遇;近期,公司大份额中标中国移动PC 服务器、2T/10T 档高端路由器,自研芯片突破,运营商市场“突飞猛进”,打开成长空间;预计公司2020-2022 年归母净利润21.56、26.00、31.68 亿元,对应PE 分别为40、33 和27 倍,维持“买入评级”。