紫光股份(000938.CN)

紫光股份(000938)2021年半年报点评:业绩符合预期 紫光云高速增长

时间:21-09-01 00:00    来源:浙商证券

投资要点

条线维度:ICT基础设施及服务同比增长28.03%,紫光云同比增速73.42%收入条线分拆:(1)ICT基础设施及服务业务(包括网络产品、云计算、服务器、网络安金等)营收187.57亿元,同比增长28.03%,占营收比提升至61%(2020H1:57.22%),(2)IT产品分销与供应链服务营收148.61亿元,同比增长10.56%,占营收比为48.33%(2020H1:52.51%),(3)其他业务收入0.75亿元,占营收比为0.24%(2020Hl:0.29%).(4)合并抵消29.43亿元。

重要子公司变化:(1)新华三:营收197.03亿元,同比增长18.52%,净利润14.70亿元,同比增长11.71%.(2)紫光云:营收3.92亿元,同比增长73.42%,归母净利润-2,590.94万元,亏损同比减少49.10%口市场维度:运营商市场中标金额大幅增长,H3C品牌国际收入增速77.84%(1)国内政金市场:营收160.14亿元,同比增长25.67%,在智慧城市、智慧医疗、智慧交通等领域持续中标,在手订单充足;(2)国内运营商:营收28.94亿元,新签合同金额大幅增长,达到32.95亿元;(3)国际业务:营收7.95亿元,其中新华三H3C品牌产品及服务收入达到3.02亿元,同比增长77.84%.已认证海合作增572(20204年:252,2020年年中:223家),已在19个国家和地区建立备件中心,有5家海外子公司正在筹建中。

业务:网络产品、云计算(含超融合)、网络安全等主赛道取得重大进展(1)智能联接,交换机:400G数据中心交换机在BAT等互联网企业份额大增,并在大型金融机构、运营商等场景获得应用突破,路由器:AD-WAN骨千网方策中标国家未来网络SRv6国干网项目(目前业界规模最大)并开通上线。网络芯片:智擎660芯片正式发布,并于7月启动全面量产,自研NP芯片的推广应用将明显提升公司路由,安全等产品的竞争力,并降低供应链风险。

(2)云计算.1)超融合:持续优化UIS7.0,发布多角色趕融合、智能加速超融合、全运行态超融合、双模超融合等产品,并已服务于全球10000+在网项目.

2)紫光云:发布紫光云3.0,实现公有云、私有云、混合云、边缘云多场景架构统一、一致体验,截至2021年7月,紫光云已累计为17个国家部委级,25个省级,300多个地市区县级政务云提供产品和服务,云计算领域已服务客户10000.3)行业云:紫光芯片云全面升级,并通过等保2.0标准的三级评测;紫光工业互联网平台已在重庆、云南、天津等地完成建设。

(3)网络安全,防火墙系列产品取得重大突破,通过EAL4增强级(最高级).ICSA认证,发布云安全2.0,紧抓云安全市场高速发展机遇。此外,公司态势感知、数据安全、工控安全、零信任、SASE等产品和解决方案持续选代升级。

2021年,我国网络安全行业政策密集,行业景气明显改善,公司在产业链布局完善,竞争优势明显,业务成长有望加速

盈利预测及估值

半年报业绩符合预期,政企业务市场业绩快速增长,运营商市场中标全额、H3C品牌国际收入大幅增长,紫光云增速亮眼,预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为23.25,28.47.35.12亿元,同比增速达22.73%,22.45%,23.34%;对应EPS为0.81.1.00,1.23元,维持“买入”评级

风险提示1、若疫情未来变化影响下游企业IT支出的风险,2、市场竞争加剧风险.3.

运营商业务不及预期风险,4、海外业务受疫情影响的不确定性风险.5、集团债务问题解决进展不及预期风险